有资金抄底？头部奢侈品牌成核心资产

近半年以来，热钱拥抱核心资产，LVMH的市盈率已高达47倍

作者 | Drizzie、董祎璇

“聪明资金”嗅到了头部奢侈品牌。

虽然疫情仍肆虐于全球大部分地区，但是奢侈品行业股票却被投资者不断推高。中国奢侈品消费的大幅增长和财报季的强劲开局推动LVMH、历峰集团、爱马仕等股票在过去一个月创下历史新高。

据时尚商业快讯监测，LVMH在1月8日股价达到历史最高点每股525欧元，近一年累计上涨27%，目前市值约为2588亿欧元。爱马仕集团1月14日触到历史最高点每股897欧元，近一年累计上涨29%，目前市值约为923亿欧元。

历峰集团在1月6日达到近一年来最高点每股85瑞士法郎，累计上涨15%，目前市值约为444亿瑞士法郎。开云集团股价也几乎恢复到一年前的水平，目前市值约为683亿欧元。  

LVMH和爱马仕的股价水平都达到了历史最高点

黑石欧洲动态基金经理Giles Rothbarth在接受彭博社采访时表示，他们甚至将欧洲奢侈品公司视为核心资产，也是欧洲股市中相当于美国科技的企业，这些企业在全球范围内具有无与伦比的优势。他认为，即使在近期股价表现不佳的情况下，奢侈品行业中一些前景最好的公司仍然具有吸引力。  

过去一周中，卡地亚母公司历峰集团率先发布的第三财季报告加强了市场信心，历峰集团也是奢侈品巨头中首个披露2020年最后三个月业绩的集团。

期内集团销售额同比上涨5%至41.86亿欧元，主要得益于电商和直营零售业务的增长推动。集团在中国内地的收入大涨80%，令亚太市场录得25%的强劲增长，欧洲则大跌20%，主要受欧洲大陆重新实施封锁措施和旅行限制影响，但美洲和日本销售额保持稳定，分别录得3%和1%的增长。 

Bryan Garnier的分析师表示，历峰集团第三季度的销售额远远高于预期，尤其是在欧洲市场销售额预计下降35%的情况下，为行业的进一步增长奠定了基调。  

市场认为历峰集团过去三个财季的表现体现了奢侈品行业逐步复苏的典型路径。集团在4月至6月底的第一季度下降47%之后，第二季度销售额收窄至下跌5%，随后第三季度录得5%的增长。即便欧洲市场的问题依然存在，但该公司在中国以及迪拜和沙特阿拉伯的业务为复苏提供了动力。 

杰富瑞分析师也在最新一份报告中指出，LVMH已迅速从疫情中恢复过来，主要受益于Louis Vuitton和Dior等皮具时装业务增长的推动，该分析机构还预计LVMH 2021年和2022年的息税前利润都将超出此前预期。

值得关注的是，LVMH将于明日公布最新业绩报告。有分析师预测，这份最新业绩报告将远优于其他同行。  

奢侈品巨头的复苏主要得益于中国市场的强劲增长，过去几年这些巨头在中国市场的投入为如今的丰收打下了基础。 

Bernstein分析师Luca Solca在接受采访时表示，头部品牌似乎势不可挡，中国消费者在国内市场以更高的价格疯狂购物，这种趋势对头部品牌十分有利。  

贝恩与天猫发布的报告显示，作为全球奢侈品牌目光汇集之处，去年中国国内的奢侈品销售额大涨48%至3460亿人民币，其中皮具制品和珠宝品类的销售额以70％以上的增幅领跑全球，成衣也提高了40％以上，高端手表消费增长了20％。该报告还发现，中国可投资资产一千万元人民币以上的158万个富裕家庭去年的平均支出为175万人民币。  

杰富瑞在去年的研究报告中直言，中国作为最先从疫情中恢复的市场，已成为全球奢侈品行业的中坚力量，自疫情发生以来，中国在全球个人奢侈品消费中的份额激增，从2019年的38%至39%猛增到80%。  

尽管当前全球奢侈品行业的情况依然没有从中国市场单一驱动的情况中改善，导致年初业绩总体疲软，但市场决定保持乐观。 

加拿大皇家银行的分析师表示，奢侈品股票今年的整体市盈率约为40倍，近10年的平均水平为23倍。LVMH的市盈率达到57倍，这甚至比过去一年许多美国科技巨头的市盈率还要更高。相较之下，Facebook市盈率为31倍，苹果公司为34倍。 

Reyl & Cie首席投资官Cedric Ozazman也认为，今年奢侈品企业的利润反弹幅度可能比分析师的预期大得多，因此他并不担心这些公司估值过高。德意志银行Deutsche Bank预计，奢侈品集团2021年的销售平均增长将达到18%，或推动利润反弹95%。  

不过，2021年的不确定性依然存在。在中国春节临近之际，全球奢侈时尚品牌目光都聚焦到了中国市场，上海却再次遇到疫情冲击，有业内人士担心这将再次在短期内影响到中国奢侈品消费，尤其是中国农历新年的重要销售节点。      

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